Мексика впервые может в течение двух лет подряд заработать миллиарды долларов благодаря хеджированию цен на нефть. Страна – единственное среди нефтедобывающих государств, регулярно страхующее будущие поставки, – может выиграть от повторения ценового цикла на мировом рынке.
Правительство Мексики страхует нефтяные поставки с 1990 г. Операция хеджирования обычно проводится в середине лета: страна приобретает опционы «пут», которые дают возможность продать нефть по определенной цене в период с 1 декабря по 30 ноября следующего года. В 2015 г. Мексика заработала на этой операции рекордные $6,4 млрд, сообщает Bloomberg.
Прошлый рекорд
В предыдущий раз максимальную прибыль в $5,1 млрд Мексика получила в 2009 г. после того, как цены на нефть рухнули во время финансового кризиса. Но страна еще никогда не зарабатывала на хедже два года подряд, отмечает Bloomberg
Получению столь значительной прибыли помогла динамика цен на нефть. Летом 2014 г. страна могла захеджировать поставки на уровне, близком к $100 за баррель. Затем в результате падения рынка нефть WTI подешевела к марту 2015 г. до $42 (корзина из нескольких мексиканских сортов нефти обычно стоит на $6-9 дешевле WTI). После чего к началу мая подорожала до $60 и торговалась на этом уровне в течение двух месяцев, а затем снова начала падать. Это дало возможность Мексике зафиксировать цены на следующий период (декабрь 2015 – ноябрь 2016 гг.) на уровне $49 за баррель, сообщает Bloomberg. Согласно заявлениям правительства, за опционы оно заплатило $1,09 млрд, захеджировав 212 млн баррелей.
Это около 22% годового объема добычи в стране. В 2015 г., по данным Международного энергетического агентства, среднедневная добыча в Мексике составила 2,6 млн, т.е. около 950 млн баррелей за год. В этом году страна добывает около 2,5 млн баррелей в день.
Нефть вступила в медвежий тренд
Балансировка рынка откладывается до 2017 года
За период с 1 декабря средняя цена корзины мексиканских сортов составила $32,4, указывает Bloomberg. По расчетам агентства, Мексика не сможет заработать на хедже, только если в период до конца ноября средняя цена составит почти $80. Если же она будет $50, страна получит около $2,3 млрд, если $36 – примерно $3,3 млрд. Представитель министерства финансов Мексики отказался обсуждать возможную прибыль от программы хеджирования до ее завершения в ноябре.
Между тем, рост цен на WTI с $26 в феврале до $50 в июне снова должен позволить Мексике захеджировать по достаточно высоким ценам поставки уже на следующий год. Цена нефти снизилась с годового максимума более чем на 20%, WTI в последние дни торгуется около $40. Спрос на нефть оказался низким из-за слабого роста мировой экономики, между тем сформировался избыток нефтепродуктов, что не позволяет сократить почти рекордные запасы нефти. «Брокерские отделы тиражируют графики, демонстрирующие схожесть сезонной динамики цен на нефть в прошлом и этом годах, а заголовки про «избыток нефти» снова стали появляться практически в каждом популярном новостном издании, – пишут в отчете аналитики во главе с Сетом Клейнманом, директором по анализу нефтегазовых рынков Citigroup. – Если динамика рынка в прошлом действительно указывает в данном случае на направление его движения в будущем, тогда рынок на ближайшие несколько месяцев выглядит «по-медвежьи».
Динамика цены нефти WTI
В Citi, правда, считают, что фундаментально нынешняя ситуация сильно отличается от прошлогодней. Ребалансировка рынка за счет предложения все-таки идет: в декабре-июле добыча в ОПЕК выросла на 0,7 млн баррелей в день против 1,3 млн баррелей за тот же период годом ранее. За пределами ОПЕК она сократилась за тот же период на 1,9 млн, а год назад – лишь на 0,4 млн баррелей.
Тем не менее, аналитики прогнозируют не очень высокие цены на ближайшие кварталы. Так, в Barclays ждут средней цены $43 и $49 за баррель в III и IV кварталах соответственно, а в JPMorgan Chase – $47 и $55.
Почему снова падает цена на нефть
Миллиарды долларов на хеджировании нефти в определенной степени помогут правительству, уже сократившему госрасходы, поддержать бюджет, но рассчитывать на такую прибыль в долгосрочной перспективе не стоит, предупреждают аналитики. «Правительство проделало хорошую работу, купив эти опционы, потому что они помогли сгладить переход бюджета к новой реальности, основанной на низких ценах на нефть, но это лишь передышка, – сказал Bloomberg Карлос Кэпистран, главный экономист по Мексике Bank of America. – Правительство купило себе время, чтобы подумать, как лучше всего организовать сокращение госрасходов».